«Яндекс» нашел путь домой. Что означает продажа компании для владельцев акций и пользователей?

«Яндекс» объявил о редомициляции после полутора лет переговоров. Возвращение на родину пройдет в форме выкупа компании у нидерландской Yandex N.V. консорциумом частных инвесторов и менеджеров. «Фонтанка» объясняет, кто теперь владеет ИТ-гигантом и чего ждать миноритарным владельцам акций.

Что случилось?

Нидерландская Yandex N.V. заключила сделку по продаже российского «Яндекса» консорциуму частных инвесторов и менеджеров компании. Как сообщила компания 5 февраля, сумма сделки составила 475 млрд рублей. Теперь головной компанией группы вместо Yandex N.V. станет Международная компания акционерное общество (МКАО) «Яндекс», зарегистрированная в Калининградской области.

Что вошло в сделку?

По условиям сделки, МКАО «Яндекс» перейдут все известные российскому пользователю бизнесы, сервисы и активы. На них приходится более 95% консолидированной выручки группы «Яндекс» за первые девять месяцев 2023 года и примерно 95% консолидированных активов и сотрудников группы, говорится в сообщении.

У Yandex N.V. останутся зарубежные активы: дата-центр в Финляндии и стартапы Nebius (облачный бизнес), Toloka (разметка данных), Avride (беспилотные технологии) и TripleTen (образовательные сервисы). До 31 июля Yandex N. V. сменит название и прекратит использовать бренды «Яндекса», но до конца 2024 года сохранит ограниченные права на использование части технологий.

Кому принадлежал «Яндекс»?

До сделки большая часть акций Yandex N.V. — 87,9% — находилась в свободном обращении. Среди владельцев было много западных фондов. Биржевые торги этими бумагами на американской бирже Nasdaq были приостановлены в феврале 2022 года, но сделки можно заключать на внебиржевом рынке. По данным Forbes, в преддверии реорганизации несколько российских инвесторов вошли в капитал Yandex N.V. Основной покупатель бумаг — миллиардер Владимир Потанин.

11,7% Yandex N.V. принадлежали фонду основателя «Яндекса» Аркадия Воложа (переведены в траст после того, как против предпринимателя были введены санкции Евросоюза) и менеджменту. Еще 0,3% принадлежало другим акционерам, получившим свою долю до проведения IPO.

Кто теперь будет владеть «Яндексом»?

Владельцем МКАО «Яндекс» станет созданный для сделки закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ) «Консорциум.Первый». Ни один из его участников не будет иметь контрольного пакета акций, подчеркивается в сообщении. Членами консорциума являются:

• ООО ФМП, принадлежащее топ-менеджерам компании. В нем смогут участвовать до 50 руководителей «Яндекса» в России. Но доля каждого не будет превышать 5%;

• «Лукойл» через ЗПИФ «Аргонавт». В самой компании сообщили, что доля группы в «Яндексе» составит около 10%;

• компания «Инфинити Менеджмент», на 100% принадлежащая основателю LETA Capital и владельцу My.Games (ранее принадлежал VK) Александру Чачаве;

• компания «Айти. Развитие», на 100% принадлежащая гендиректору ОАО «Специализированный депозитарий «Инфинитум» Павлу Прассу;

• компания «Меридиан-Сервис», на 100% принадлежащая председателю совета директоров Русской холдинговой компании, экс-зампреду «Газпрома» Александру Рязанову.

Ни один из членов консорциума покупателей не является объектом санкций в США, ЕС, Великобритании или Швейцарии, не принадлежит им и не контролируется ими, отмечается в сообщении.

Именно акции МКАО «Яндекс» будут торговаться на Мосбирже. Таким образом, после реструктуризации компания останется частной, независимой и публичной.

Почему компанию оценили так дешево?

Yandex N.V. продает «Яндекс» за 475 млрд рублей, что составляет менее половины от капитализации на закрытие торгов 2 февраля (1,1 трлн рублей). Как поясняет сама компания, в условиях заложена обязательная скидка не менее 50% к «справедливой стоимости», которая является условием одобрения правительственной комиссии для сделок с участием резидентов «недружественных стран». Совокупную рыночную капитализацию Yandex N.V. оценили в 10,2 миллиарда долларов США (918 млрд рублей) «исходя из средневзвешенной цены продажи одной акции класса А на Московской бирже в трехмесячный период, заканчивающийся 31 января 2024 года».

Также, по действующим правилам, уходящие из России иностранные компании должны заплатить «налог на выход» в размере 10% от суммы сделки. В пресс-релизе об этом не упоминается, но ранее Forbes сообщал, что в предложении по выкупу «Яндекс» был заложен такой взнос. Но конечное решение о дисконтах и налогах принимает правительственная комиссия по контролю за осуществлением иностранных инвестиций, напоминает Тимур Нигматуллин, портфельный менеджер компании «Открытие Брокер». «Для специальных знаковых сделок в теории возможны специальные условия», — отмечает он.

Также аналитик обращает внимание, что компанию продают не только за деньги. 230 млрд рублей Yandex N.V. выплатят в китайских юанях за пределами России. Но также голландская компания получит и 176 миллионов своих акций класса A (один голос на акцию). Кроме того, Yandex N.V. намерена сохранить часть денежной выручки, которую направит на развитие международного бизнеса и выкуп акций у акционеров.

Что будет с акциями миноритариев?

После одобрения сделки акционерами Yandex N.V. и регулирующими органами МКАО «Яндекс» предложит держателям акций класса «А» «различные опции» по их позициям в ценных бумагах. По мнению экспертов, вероятнее всего, речь идет о выкупе или о конвертации в собственные ценные бумаги. Какими будут коэффициент выкупа и условия конвертации — пока открытый вопрос. Но сохранение базы акционеров-резидентов миноритариев будет стимулировать рост рыночной капитализации, отмечает Тимур Нигматуллин.

На фоне новостей о реструктуризации стоимость акций «Яндекса» на Мосбирже сначала снизилась на 9%, но затем отыграла половину этого падения. Цена на Мосбирже сейчас в значительной степени зависит от того, какие опции будут предложены миноритариям, считает Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента «Альфа-Инвестиций». «Было бы позитивно, если бы обмен был в пропорции 1 к 1. Фактор обмена — ключевой драйвер для бумаг сейчас», — комментирует он.

Неизбежность реструктуризации сдерживала рост акций «Яндекса», говорит аналитик «Тинькофф Инвестиций» Кирилл Комаров. Сам факт того, что акционеры смогли прийти к соглашению, дает надежду на завершение болезненного процесса и позволяет говорить о перспективах. «Несмотря на такую эмоциональную реакцию рынка, мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги компании и ожидаем рост цены акций с целью 3 676 рублей за бумагу на горизонте года», — отмечает он.

Что изменится в управлении компании?

Гендиректором «Яндекса» останется Артём Савиновский. В совет директоров войдут 10 человек, из которых шесть сможет выдвинуть МКАО «Яндекс», а двух — фонд менеджеров. Эта структура также получит так называемую «золотую акцию», позволяющую блокировать определенные сделки (например, консолидацию в одних руках 10% и более акций). Как сообщает РБК со ссылкой на источник в компании, через четыре года фонд «будет трансформирован», и интересы менеджмента будут представляться через ООО ФМП.

Еще одна «золотая акция» останется за Фондом общественных интересов, в которую входят представители российских вузов и менеджеров «Яндекса».

Как сделка отразится на развитии продуктов «Яндекса»?

Сейчас в число основных продуктов «Яндекса» входят поиск и портал (принес компании 37% выручки по итогам трех кварталов 2023 года), транспортное направление («Такси», каршеринг «Драйв» и сервис аренды самокатов — 19% выручки), электронная коммерция (маркетплейс «Маркет», сервисы доставки «Еда», «Лавка» и «Маркет Деливери», сервис «Доставка» — 17%), развлекательные сервисы («Плюс», «Музыка», «Кинопоиск», «Афиша», «Букмейт» и продюсерский центр «Студия» — 7%), сервисы объявлений (портал Auto.ru и сервисы «Недвижимость», «Аренда» и «Путешествия» — 3%). Социальную сеть «Дзен» и агрегатор новостей «Яндекс» в 2022 году продал группе VK.

Генеральный директор агентства Telecom Daily Денис Кусков считает, что достижение договоренности по редомицилиации положительно скажется на развитии продуктов. «Очень хорошо, что ситуация разрешилась, неопределенность мешала деятельности компании. Важно, что [в России] остаются все бизнесы, за исключением иностранных стартапов и дата-центра в Финляндии», — комментирует он. Отсутствие в новой конструкции контролирующего акционера эксперт тоже считает позитивным. Что касается бизнесов, которые остались у Yandex N.V., то ничто не мешает «Яндексу» развивать такой же бизнес непосредственно в России, считает Денис Кусков.

Галина Бояркова,

«Фонтанка.ру»