Торжество изоляции. Российский рынок почти не среагировал на мировой биржевой кризис

Первая рабочая неделя августа обрушила биржевые индексы по всему миру, но, считай, обошла стороной Московскую биржу. Нетрудно догадаться, что такой эффект — следствие отрыва российского фондового рынка от мирового. Все сразу отметили плюсы, полностью уже забыв о минусах.

Самым ярким событием закрывавшегося в пятницу, 2 августа, американского торгового дня стал квартальный отчет технологического гиганта Intel. Чистый убыток компании составил $1,6 млрд, и перед ней встала задача сократить 17,5 тыс. сотрудников. Впервые с 1992 года производитель чипов отказался выплачивать дивиденды. В один день котировки акций рухнули на 18,5 %, что означало потерю инвесторами почти 23,5 млрд долларов. А всего с начала года капитализация Intel рухнула вдвое.

Глава Intel Пэт Гелсингер в воскресенье опубликовал в соцсетях пост с цитатой из Библии:

Естественно, инвесторы восприняли это как плохой знак. А как еще они это должны были воспринять?

Но это были цветочки по сравнению с недавними потерями держателей акций NVidia. В конце июня ее капитализация рухнула на 500 млрд долларов всего за три дня, и это исторический рекорд для мирового фондового рынка. Причем до этого за короткий срок NVidia росла бешеными темпами — на 140 % — за счет своего реноме мирового лидера в области искусственного интеллекта. Однако стоило выйти нескольким отчетам с более чем сдержанными прогнозами о финансовых перспективах инвестиций в AI, как эта тема внезапно потеряла моду у инвесторов и получила статус если не мыльного пузыря, так уж точно крайне рискованной инвестиции.

Утро понедельника токийская биржа начала с рефлексии по поводу провалов на американских рынках. Весь топ японских бумаг терял, причем много, в двузначных числах: Toyota, Mitsubishi, Sony, Nippon Telegraph, Japan Post, SoftBank, Sumitomo.

На фоне 17–18 % потерь цены у крупнейших японских компаний, и более чем 6 % падения американского «технологического» индекса SNP-500, 2–3 % снижения у российских бумаг, наблюдавшееся в понедельник утром — это просто флуктуация. Потери Сбера — 3,16 %, «Газпрома» — 3,11 %. «Сургутнефтегаз», «Роснефть», «Новатэк», «Татнефть» — все в районе -2 %. Из крупных падений — Яндекс (-4,3 %) и «Система» (-5,4 %). Такие скачки для российских бумаг — вещь неприятная, но и не редкая. Уж чего-чего, а волатильности нашему рынку не занимать.

Плохо другое. Пережив относительный рост весной-летом этого года, российские «голубые фишки» уже много недель подряд идут вниз, теряя отыгранные после мрачного лета 2022 года позиции.

К примеру, тот же Сбер со своей чистой прибылью в 1,5 трлн рублей уровень февраля 2022 года восстановил и превысил еще летом прошлого года. С тех пор почти неизменно рос, превзойдя к началу июля цены перед СВО на треть. Но затем что-то пошло не так, и Сбер вновь откатился уже почти на 15 %.

«Мечел» перерос цену 21 февраля 2022 года вдвое и больше еще в ноябре 2023 года, дойдя до исторического максимума в январе. А потом вновь провал, причем весьма катастрофического характера: те, кто покупал в январе, сейчас потеряли половину денег. И продолжают терять дальше.

«Газпром» отыграл падение февраля 2022 года уже тогда же, летом. Но тогда он еще вовсю экспортировал газ в Европу и все было радужно. С тех пор произошло многое, объем экспорта и выручки очень сильно просел, а на горизонте замаячил рекордный убыток. Однако после взрывов Nord Stream весь внешнеполитический негатив как-то обходил «Газпром» стороной, и цена его акций упорно держалась до мая 2024 года в диапазоне 150–180 рублей. Но вот наступило лето, плохая отчетность, и все обрушилось: в моменте до 113, потом чуть отросло до 130, но сейчас снова продолжается в негативе.

АФК «Система» вернулась к уровню 21 февраля 2022 года только в марте 2024. И так бодро, что уже к маю превышала его на 60 %. Однако оптимизм инвесторов к лету иссяк. Сейчас «Система» лишь на 5 % дороже, чем была перед СВО, и тренд отнюдь не положительный.

Аналогично у «Лукойла». Дойдя до исторического максимума в мае 2024 года (он был на четверть выше уровня февраля 2022), крупнейшая российская частная компания вновь рухнула: сейчас ее акции торгуются даже чуть дешевле, чем за день до начала СВО.

И так у многих компаний. В какие бы акции российский инвестор ни пытался инвестировать, этим летом упорно оказывалось, что просто положить деньги на депозит — куда более здравая идея. И от инфляции защитишь накопления, и нервы здоровее будут.

«Индекс МосБиржи сегодня обновил минимум за год, опустившись ниже 2 850 пунктов (-2 %)», — обращает внимание эксперт «Альфа-Капитала» Дмитрий Скрябин. При этом мировые рынки стали падать еще в пятницу на фоне очень плохой статистики по рынку труда в США: слабый рост рабочих мест (114 тыс. против ожидавшихся 176 тыс.) и рост безработицы (4,3 %, хотя ожидались 4,1 %).

«Участники рынка восприняли эти данные как признаки приближающейся рецессии в США, что привело к глобальному уходу от риска на разных рынках — от азиатских площадок до криптовалюты и нефти», — объясняет Дмитрий Скрябин.

Причины распродажи на Мосбирже он объясняет скорее эмоциональными причинами, подчеркивая, что рынок рублевого долга, в отличие от акций, остается относительно устойчивым.

«Можно предположить, что кому-то из инвесторов могли понадобиться свободные средства из-за маржин-коллов в других активах (например, в криптовалюте), но вряд ли это массовая история. С фундаментальной же точки зрения события на глобальных рынках и риски рецессии сейчас на российские активы влияют только опосредованно — через рынки нефти, металлов и других видов сырья», — говорит эксперт «Альфа Капитала».

Руководитель профильного ресурса InvestFuture Евгений Попов обрушение на западных рынках объясняет несколькими факторами. Во-первых, да, ожидания рецессии в США. Но кроме этого, также и буря на Ближнем Востоке, из-за которой инвесторы стараются массово уйти из даже минимально рисковых активов и перейти в защитные. Очень показателен, по его словам, резкий рост котировок Lockheed Martin — сразу на 20 %. Еще одним индикатором эксперт предлагает рассматривать распродажу Berkshire Hathaway Уоррена Баффета половины своих вложений в Apple, из-за которой фонд теперь «сидит почти с $300 млрд налички».

«России есть до всего этого дело? — задается вопросом Евгений Попов. — Конечно, она остро отреагирует на замедление мировой экономики, поскольку весь рынок РФ — отражение цен на сырье. А с учетом рекордно высокой ставки ЦБ, несырьевые компании будут страдать вслед. Ложка меда: если ситуация в мире не станет лучше, то вместо нового повышения ставки ЦБ РФ в сентябре нас может ждать даже её снижение».

«Полагаем, что эффект [падение зарубежных рынок — ред.] будет заметен и на российском рынке акций. Во-первых, общий контекст способен усилить коррекционные настроения на рынке. Во-вторых, дружественные нерезиденты и часть российских инвесторов могут продолжить продавать российские активы, поскольку получили возможность вложить в подешевевшие глобальные активы, — рассуждает Инвестиционный стратег брокера «ВТБ Мои Инвестиции» Станислав Клещев. — Большее влияние на российский рынок, как представляется, оказывает ситуация на сырьевых рынках. Нефть и металлы дешевеют на фоне всё большего числа признаков замедления экономики Китая. Индексы деловой активности в Китае за июль — ниже 50%, это указывает на спад в секторе. А именно промышленность КНР предъявляет основной спрос на сырье в мире. Сегодняшняя распродажа усиливает негативный тренд. Акции российских компаний-производителей горнодобывающего, металлургического и нефтегазового секторов могут оставаться под давлением».

«Полагаю, что сегодня именно тот день, когда можно рассмотреть подешевевшие российские акции к покупке, — советует известный инвестор Евгений Коган. — Совершенно точно — не стоит инвестировать в широкий рынок, лучше совершать точечные покупки качественных активов».

Среди таковых он называет компании, которые способны без особых потерь пережить период высоких ставок: «Сургутнефтегаз», «Ленэнерго», «Интер РАО», металлурги с высокой долей кэша. Далее, компании с хорошей дивидендной историей: «Татнефть», «Лукойл», «Газпромнефть», «Транснефть». Ну и, наконец, золотодобытчики, «которые могут начать отскакивать первыми вслед за сильной динамикой золота».

«Многие задают вопрос — когда же российский рынок перейдет к восходящему тренду? Все внимание на динамику ключевой ставки и риторику Банка России, — советует Евгений Коган. — Скорее всего, определенное дно мы можем пройти после преодоления пика по ставке. А пока что нисходящий тренд остается. Но это не значит, что стоит полностью воздерживаться от покупок. Точечные покупки можно делать, но очень аккуратно».

Денис Лебедев, «Фонтанка.ру»