Впереди минтай. Экономика уходящего года с кратким видом на будущее

Прошедший год сделал кого-то богаче, кого-то беднее, а кого-то (надеюсь) — мудрее. Конечно, экономика — довольно скучная материя, пока она не касается лично. Однако проблема в том, что лично касается она всегда и всех. Не так, так этак. Просто большинство далеко не все замечает. Начнем с того, в чем публика не видит собственного интереса.

Прогнули Набиуллину. Эльвира Сахипзадовна оказалась не грозной повелительницей тьмы, от которой дрожат даже очень высокопоставленные вельможи, но, скорее, обходительным царедворцем. Официальная инфляция подходила к 10% (по предварительным оценкам, 9,5-9,8% в 2024 г.) при плане в 4%, а ключевая ставка Центробанка РФ осталась замороженной на уровне 21%. Накануне решения большинство экспертов спорили: будет лишь 23% или выше. А вот видите, как получилось.

Ставка ЦБ влияет на инфляцию. По расчетам, каждый процентный пункт (п.п.) ее повышения снижает инфляцию на 0,2-0,3.п.п. Для наглядности условный пример: была инфляция 10%, а ставка 20%. Подняли ставку до 22%, инфляция снизилась до 9,4% (в лучшем случае). Но если посмотреть на проблему сквозь российские реалии 2024 г., то стоит обратить внимание на то, что в силу особенностей характера взаимосвязи монетарной и фискальной политики дело обстоит не так просто.

Известно, что Минфин РФ вынужден был субсидировать льготную ипотеку. Процентные выплаты по ипотечным кредитам тем выше, чем выше ставка ЦБ. Массовую льготную ипотеку отменили (хотя не так давно, лишь с июля, так что она еще долго будет аукаться Минфину). Кроме того, осталась семейная ипотека. А это не так уж и мало. И политика ЦБ напрягала Минфин, вела к незапланированному росту расходов. А где взять деньги?

Деньги — у банков. Минфин выпускает долговые обязательства (ОФЗ). Покупатели — банки. Только что они выкупили непредусмотренные планом ОФЗ на 1,5 трлн. руб. А у банков такая сумма откуда? Так просто ее из «кармана» не вытащишь. Теперь разгадка. Эти деньги получены от ЦБ РФ под залог этих самых долговых бумаг. Сущность: это проинфляционное финансирование дефицита бюджета за счет денежной эмиссии ЦБ. Только скрытой посредничеством банков.

Дополнительные расходы Минфина связаны не только с ипотекой, но и с субсидированием кредитов для предприятий. Понятно, что самые нужные из них не платят такие ставки (банки предлагают рыночные кредиты под 21 + 8%). Следовательно, опять взоры обращаются на финансистов. Производящие самое нужное с 24.02.22, конечно, получают авансовые платежи в счет госзаказов из казны. Однако, по словам отвечающих за производство самого нужного верховных боссов нашей экономики, это 20-30% от необходимого. Под остающуюся непокрытой финансированием долю необходимого опять же нужны кредиты. А их не потянуть без помощи Минфина. Поскольку он — не бездонная бочка, то сворачиваются инвестиционные программы. И это уже совсем нехорошо! Ведь не вообще программы, а те самые, без которых России врагов не одолеть.

Набиуллина на поводу у врагов пойти не смогла. В то же время, можно еще предположить, что на фоне и далее растущей инфляции в день следующего заседания Совета директоров ЦБ 14.02.25, она скажет: вот, видите, какой ужас творится! Инфляция подпрыгнула на столько-то. А все потому, что в декабре заморозили ставку. Сейчас же для исправления нужно уже 25%, а то и более. Если же так не получится, то утешением для главы нашего ЦБ может послужить еще один независимый ЦБ, а именно — ЦБ Турции, который снизил ставку аж на 2,5 п. п. — с 50% до 47,5% при расчетной годовой инфляции в 44%.

Вся эта скучная материя была разобрана столь подробно для того, чтобы грамотный и читающий обыватель представлял, какое участие в его судьбе принимает Набиуллина и руководимый ею ЦБ. И не столько собственно она, сколько борьба групп интересов вокруг его ключевой ставки.

Теперь пройдемся по тому, что прямо-таки лезет на глаза. Все та же инфляция. Индекс потребительских цен. Официальные цифры мы видели выше. В то же время в России есть Институт человека РОМИР. Он регулярно рассчитывает индекс-дефлятор FMCG (fast-moving consumer goods), который фактически отражает динамику цен на товары повседневного спроса, входящие в среднестатистическую корзину российских потребителей, которая значительно шире базовой корзины Росстата.

Данные за последние три месяца отсутствуют. Будут ли опубликованы — неизвестно. У нас время скрытности. Исследователи жалуются, что в 2024 г. российские ведомства удалили или ограничили доступ к 385 наборам ранее открытых данных. Это на 16% больше, чем годом ранее. Поэтому придется остановиться на последних данных РОМИР по FMCG за сентябрь 2024 г. Относительно сентября прошлого года индекс-дефлятор вырос на 22,1%. Накопленная личная инфляция с начала года, согласно расчетам индекса, составляет 12,3%. Подчеркнем: это за 9 месяцев, а не за год. Еще три месяца не учтены.

А что-то есть хорошее? Есть. Заметно выгоднее стало сдавать квартиры в силу недоступности для многих ипотеки. За год аренда жилья подорожала на 22%. Это перекроет даже FMCG РОМИР. Правда, хорошо арендодателям. Арендаторам, напротив, не позавидуешь.

Ладно, цены. Может рост доходов опережает инфляцию и реальные доходы растут? НИУ ВШЭ публикует «Российский мониторинг экономического положения и здоровья населения» (РЭМЗ). Из его данных видно, что реальные доходы российских домохозяйств по итогам 2022 г. (в рублях 2022 г.) были почти на треть меньше доходов по итогам 2019 г. — 62,8 тыс. руб. против 91,8 тыс. руб. Таким образом, реальные доходы в 2023–2024 гг. должны были вырасти на 30%, чтобы догнать уровень 2019 г. Реальные располагаемые доходы в 2023 г. выросли на 5,4%. За 9 месяцев 2024 г. по отношению к такому же периоду 2023 г. — на 8,6%. При самых лучших итогах последних трех месяцев 2024 г. год 2019-й не догоним.

Проблема года. Это, несомненно, дефицит предложения на рынке труда. Часто говорят, что в рыночной экономике дефицита не бывает. Его и нет. Просто рабсилу неоткуда взять и идет ее перетягивание за счет зарплатной гонки. Но она имеет свои пределы. Почти по всем самым продуктивным возрастным когортам еще по итогам 2023 г. достигнут предельный рост — занятость выше 85% от общей численности когорты. Это по мировым меркам очень высокое значение.

Хайп года. Рождаемость. Пока россиянки не прониклись сознательностью. Первые итоги 2024 г. Число родившихся 1 225 — 1 230 тыс. (1 264 тыс. в 2023 г.). Минус 3%. Особо негативно выглядит такой саботаж на фоне выросшей смертности: число умерших 1 830 — 1 840 тыс. против 1 765 тыс. в 2023 г. Рост на 4%. Коэффициент суммарной рождаемости на 1 женщину 1, 435-1,442 (против 1,447 в 2023 г.). Получается минус 0,5%-1%. Ай-яй-яй!

Сюрприз года. Утильсбор. Про личные авто все всё и так знают. Но вот правительство РФ приняло постановление об увеличении утильсбора на сельхозтехнику в 5 раз с 2025 г. с последующим ежегодным увеличением на 15% вплоть до 2030 г. Например, утильсбор на колесные тракторы мощностью более 380 л. с. вырастет в 2025 г. с 1,55 млн руб. до 7,76 млн руб., а в 2030 г. составит 15,6 млн руб. Золотой у нас утиль-то, оказывается! И картофель станет по цене трюфелей (грибов, а не конфет). Для справки: ныне цена таких грибов 2000-3000 евро за кг. Прогресс, однако! Нам бы еще месячные зарплаты такие.

Обычно такие обзоры завершают прогнозом на следующий год. Хотел, но случайное обстоятельство все поменяло. Дело в том, что на днях посмотрел передачу РБК. И понял, что их как прогнозистов не переплюнешь. Они долго и настойчиво рекламировали потребление минтая. Вспомнили и про советский четверг — рыбный день. Поэтому мой прогноз будет сверхкратким: впереди — минтай!